手机版美高梅网站去产能效应持续释放,钢铁行业出现分化

今年上半年,以煤炭、钢铁为代表的传统强周期行业仍然处于产能过剩的阴影之中,限产保价、“看天吃饭”仍是行业的主旋律。尽管强周期行业中有一部分在“苦苦煎熬”后等到了供给端局部改善的有利局面,业绩有所恢复,但钢铁等产能严重过剩行业短期内供需局面仍然难以改善。  限产收缩供给端  2014年上半年业绩报告统计数据显示,从营业收入、净利润等财务数据以及盈利能力、成长能力等财务指标来看,部分过剩产能行业今年上半年的经营状况正在逐渐好转,其中,化工、玻璃制造、水泥制造、橡胶等行业今年上半年的资产负债率和存货周转率都出现好转态势。  化工行业今年上半年的营业收入同比下降1.88%,但化工企业的整体净利润水平同比增长6.61%,其中纯碱、氯碱行业通过限产保价业绩大幅度提升。  水泥制造业上半年营业总收入同比增长10.8%,归属于上市公司股东的净利润同比大增67.82%,相较于去年同期1.61%的下降幅度,水泥企业的盈利情况进一步好转。  以龙头公司海螺水泥为例,该公司2014年上半年实现营业收入287.8亿元,较上年同期上升22.03%;归属于上市公司股东的净利润为58.2亿元,较上年同期上升90.2%。而去年同期公司营收和净利的增速分别为14.33%和4.89%。同时,公司资产负债率为33.87%,去年同期为39.23%,存货周转天数为41.3天,去年同期为43.03天,也出现改善迹象。  海螺水泥的情况显示出水泥行业供求关系在进一步好转。宏源证券研报指出,海螺水泥净利大增九成,水泥价格同比大幅上涨是主因。上半年,公司水泥销售均价为252元/吨,与去年同期相比上涨23元/吨。与此同时,煤炭价格下降,带来成本下降,也对公司利润构成支持。此外,财务费用下降也带来业绩增厚。海螺水泥上半年水泥销量达1.14亿吨,同比增长11%,大幅超越行业增速,市场占有率持续提升,并且,减少外销熟料,提高终端控制力。  水泥行业中,业绩增长比较明显的还有福建水泥、祁连山、巢东股份和四川双马。  部分行业业绩改善  在一些大的产能过剩行业仍然在为盈利苦苦挣扎的时候,部分强周期行业因环保、装置意外停产等原因限制产能及下游需求复苏,业绩已经出现好转。  光伏行业自去年年底就已经出现转暖迹象。部分光伏类上市公司2013年业绩已经出现改善,随着海外市场开拓至非洲、日本和中东,加之国内政策支持,2014年上半年光伏行业业绩改善进一步夯实。2014年中报统计显示,按照申万三级行业分类,11家公布中报的光伏设备企业中,有7家实现净利润增长。其中,京运通和亿晶光电分别实现净利润3970万和1.03亿元,同比分别增长217.9%和1933.6%。  基础化工中的纯碱行业则受益于今年无大规模新增产能。2013年,由于行业产能严重过剩,纯碱行业几乎全行业亏损。进入2014年,尽管下游玻璃行业仍处于弱市,但由于供需关系改善,纯碱价格比去年同期有所上涨。*ST海化今年上半年实现主业扭亏,主要原因在于公司主导产品纯碱价量较去年同期均有较大幅度的增长。中报显示,上半年公司实现营收24.75亿元,同比增长22.4%,实现净利润2507万元,而去年同期为-2.53亿元。公司上半年纯碱的营业收入比去年同期增加43.93%,毛利率比去年同期增加10.36个百分点。业内人士指出,下半年纯碱价格走势仍将较为平稳,纯碱生产企业全年业绩将有保证。由此推算,*ST海化下半年业绩将继续改善,今年有望摘帽。  钛白粉行业则受益于海外市场尤其是美国房地产市场的复苏。海关数据显示,今年1-6月份,我国钛白粉出口金额同比大增50%以上,出口价格也有所提升。相应地,钛白粉上市企业业绩得以改善,中核钛白和佰利联上半年净利润分别同比增长258.1%和636.6%。  另外,今年以来主要肉鸡养殖企业抱团削减产能取得成效,行业盈利能力开始上升,肉鸡板块一举逆袭2013年全行业亏损的“惨景”。*ST民和上半年实现营业收入5.11亿元,比去年同期增加6.58%;归属于上市公司股东的净利润1194.79万元,而上年同期亏损7793.58万元。公司预计,2014年1-9月净利润3,000万元至8,000万元,上年同期为亏损13,651.17万元。公司称,扭亏主要是由于主营产品商品代鸡苗价格上升,同时公司原材料采购成本有所下降,毛利上升所致。报告期内,公司商品代鸡苗毛利率为10.97%,同比上升35.25%。  除了上述上涨比较明显的行业,醋酸、维生素B和橡胶助剂等小行业也因为环保原因或者生产装置问题而出现供需失衡,进而带来相关产品价格大幅上涨,上市公司业绩得以显著增厚。  还有就是部分行业的限产利好预计会在下半年释放。除复合肥外,化肥企业尤其是西南氮肥企业成为了今年中报“巨亏军团”的主力军。由于产能严重过剩,化肥行业自去年起就开始出现量价齐跌、业绩下滑,不少企业开始限产保价。进入二季度末期,因出口关税大幅降低,化肥企业得以通过出口化解过剩产能,出口价格战的情形也较往年有所好转,尿素、一铵和二铵涨幅明显。尽管业绩改善未能在中报中体现出来,但可以预计三季度业绩改善将是大概率事件。  又比如煤炭行业限产从供给端入手,近期中国神华和中煤能源先后提出削减原煤产量10%,预计将对后市产生积极正面的影响,有助于改变市场对煤炭行业的悲观预期。受限产提价效应影响,近期煤炭市场已经出现转暖迹象。如果行业限产推进顺利,预计相关利好将在下半年相关企业的业绩中有所表现。  部分行业仍难言乐观  部分老大难行业过剩产能的消化仍不容乐观,钢铁、电解铝、涤纶行业尤为突出。  今年上半年,钢铁行业整体营业收入同比下滑4.85%,净利润总额下滑37.32%,与去年同期相比,下滑幅度进一步增加。去年同期,上市钢铁行业的营业收入和净利润分别下滑4.85%和24.87%。不过,钢铁行业的资产负债率有所下降,今年上半年钢铁行业的资产负债率为63.81%,去年同期为65.57%。  当前,国内钢铁产能严重过剩,仅正规企业年产钢就达11亿吨,加上不正规企业生产的,年产钢超过12亿吨,而国内市场需求在7.5亿吨左右。2014年上半年,中国粗钢产量达到4.12亿吨,占全球粗钢总产量的一半。与此同时,钢铁行业债务负担也越来越严重。  铝行业今年上半年实现营收1001.8亿元,同比下降5.91%,但净利润亏损31.6亿元,同比下降3720.5%。上半年,中国氧化铝产量约为2490万吨,消费量约为2634万吨,进口氧化铝约为276万吨,同比增加67.27%。其中,中国铝业上半年净利润亏损41.23亿元,亏损额同比大幅放大。去年同期中国铝业亏损6.24亿元。中国铝业是中国最大的氧化铝、原铝生产商。  涤纶行业今年上半年实现营收598亿元,同比增长6.01%,净利润亏损20.9亿元,同比下降629.14%。资产负债率为63%,去年同期为56.96%。其中,*ST仪化上半年净利润亏损17.5亿元,同比下降-256%。

草甘膦制造商新安股份(600596,股吧)的中报也显示,报告期内,公司主导产品草甘膦受市场需求等因素影响触底反弹,价格逐步上升,从而使毛利率提升,以致草甘膦产品效益上升明显。上半年,公司实现营业收入36.46亿元,比上年同期增长22.8%;实现利润总额2.863亿元,去年同期公司亏损2700余万元。生意社化工分析师8月底的报告认为,上游主要原料小幅上行,下游需求继续释放,加上环保核查的压力依然存在,短期内草甘膦仍存上涨空间。

广发证券研究团队认为,环保高压或常态化,而环保持续高压不仅将限制钢厂的产量释放,还将使得环保不达标的钢厂逐步退出市场。

钢铁行业今年上半年的存货周转率(算术平均)为3.39次,去年同期为3.16次。钢铁行业分析师指出,这是钢铁行业上半年限产保价同时加快去库存所致。

具体来说,对于2017年下半年,钢铁价格最主要的推力可能还是来自于限产预期。

与此同时,统计数据显示,水泥、汽车、化工等产能过剩行业上半年的经营情况也出现好转迹象。

盈利好转之下,钢铁企业短、长期偿债能力均有所改善。统计显示,2017年以来,行业资产负债率呈持续下行态势,1季度环比下降0.48个百分点,29家上市钢企中仅10家资产负债率有所上升,其余19家均出现不同程度回落。2017年上半年,行业流动比率为近两年来相对高位,29家钢企中仅7家流动比率有所下降,其余22家均有所回升。

市场和政策的双重作用下,过剩产能行业的未来出路如何?

多位行业分析人士表示,钢铁企业此次交出的亮眼成绩单主要是由于国家和各地方层面大力推进的供给侧改革促使钢铁行业上半年去产能力度加强,行业收缩效果凸显。

部分小行业现业绩拐点

环比来看,二季度行业平均毛利率环比上升1.67个百分点至12.40%,平均净利润率环比上升1.51个百分点至4.02%,整体盈利水平在一季度基础上持续改善。

化工行业今年上半年的营业收入同比增长6.19%,较去年同期的7.87%有所下滑;但化工企业的净利润大幅度上涨,同比增长19.47%,而去年同期下降46.97%。这与部分化工企业上半年限产保价有关。

进入九月,市场持续关注的钢铁行业中报业绩已悉数发布,行业盈利丰厚态势确定。

中报统计显示,氨纶行业A股公司今年上半年营业总收入(合计)同比增长83.79%,去年同期氨纶行业公司营业总收入同比下滑3.06%;归属于上市公司股东的净利润都扭亏为盈,同比增长1262.55%,去年同期全行业亏损,净利润下滑116%。华峰氨纶(002064,股吧)的中报显示,上半年,公司实现营业总收入113838.44万元,同比上升48.97%,利润总额9051.20万元,同比上升392.01%,净利润8021.41万元,同比上升361.09%。受氨纶销售价格上涨影响,公司主营业务毛利率16.97%,较上年同期上升9.75%。

我相信这样的形势谁都没有预测到,冶金工业规划研究院院长李新创对媒体表示。从两年前人见人弃到如今业绩飘红,钢铁业打了一场痛快的翻身仗。

以龙头公司海螺水泥(600585,股吧)为例,海螺水泥2013年上半年实现营业收入232.09亿元,较上年同期上升14.33%;归属于上市公司股东的净利润为30.60亿元,较上年同期上升4.89%。银河证券分析师洪亮指出,受到今年上半年整体宏观环境下行和水泥市场需求回落的不利影响,水泥行业竞争激烈,海螺水泥作为行业龙头企业,调整战略,以增加销量为主,从而使得价格大幅下滑,上半年公司销量1.03亿吨,同比增长28.30%,综合价格为225.33元/吨,同比去年的252.01元/吨下降了26.68元/吨,吨毛利为64.20元/吨,较去年下滑了4.06元/吨。但同时,公司综合成本较上年同期有较大幅度的下降,上半年公司的综合成本为160.59元/吨,同比下降23.15元/吨,降幅为12.60%。

从去产能以及各项督查等综合来看,供给侧的改善将继续发挥效应,分析师王国清告诉笔者,从需求端来看,下半年PPP及各项重大工程项目的推进,以及基建投资的托底作用,需求仍将平稳释放,因此市场基本面仍有改善的趋势,所以下半年钢市仍会有好的行情出现。

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